關于進一步擴大信貸資產證券化試點
關于進一步擴大信貸資產證券化試點
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關于進一步擴大信貸資產證券化試點
今年以來，我國經濟增長環(huán)境異常復雜，穩(wěn)增長、調結構、促改革是當前和今后經濟金融工作的大局。我國金融運行總體穩(wěn)健，但金融市場配置資源的效率和工具與經濟結構調整和轉型升級的要求不相適應。6月19日，國務院常務會議研究部署金融支持經濟結構調整和轉型升級的政策措施，明確提出要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發(fā)展。7月2日，國務院印發(fā)《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》(國辦發(fā)〔2013〕67號)，要求逐步推進信貸資產證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經濟結構調整。國務院應對國際金融危機小組第七次會議對此進行了專題研究，國務院有關部門一致贊同擴大信貸資產證券化試點。
從國外金融市場發(fā)展歷史和國內信貸資產證券化實踐看，信貸資產證券化是金融市場發(fā)展到一定階段的必然產品，有利于促進貨幣市場、信貸市場、債券市場、股票市場等市場的協(xié)調發(fā)展，有利于提高金融市場配置資源的效率。進一步擴大信貸資產證券化試點，也是鼓勵金融創(chuàng)新、發(fā)展多層次資本市場的重要改革舉措。
我國信貸資產證券化前期試點的效果
2005年3月，經國務院批準，人民銀行會同有關部門成立了信貸資產證券化試點工作協(xié)調小組，信貸資產證券化試點正式啟動。2005年至2008年底，共11家境內金融機構在銀行間債券市場成功發(fā)行了17單、總計667.83億元的信貸資產證券化產品。受美國次貸危機和國際金融危機影響，2009年后，試點一度處于停滯狀態(tài)。2011年，經國務院同意繼續(xù)試點，共6家金融機構發(fā)行了6單、總計228.5億元的信貸資產證券化產品。試點八年來，信貸資產證券化的基本制度初步建立，產品發(fā)行和交易運行穩(wěn)健，發(fā)起機構和投資者范圍趨于多元化，各項工作穩(wěn)步開展，取得積極成效。
當前進一步擴大信貸資產證券化試點的現實意義
當前，我國金融宏觀調控面臨較大壓力，貨幣信貸增長較快。金融服務實體經濟必須從深化改革、發(fā)展市場、鼓勵創(chuàng)新入手，從國內外實踐來看，金融業(yè)和金融市場發(fā)展已經到了必須加快發(fā)展信貸資產證券化的階段。擴大信貸資產證券化試點，一是有利于調整信貸結構，促進信貸政策和產業(yè)政策的協(xié)調配合，在已有授信內支持鐵路、船舶等重點行業(yè)改革發(fā)展，加大對消費、保障性安居工程等領域的信貸支持力度。二是有利于商業(yè)銀行合理配置核心資本，降低商業(yè)銀行資本消耗，促進實體經濟通過資本市場融資。三是有利于商業(yè)銀行轉變過度依賴規(guī)模擴張的經營模式，通過證券化盤活存量信貸，提高資金使用效率，降低融資成本，提高中間業(yè)務收入。四是有利于豐富市場投資產品，滿足投資者合理配置金融資產需求，加強市場機制作用，實現風險共同識別。
允許信貸資產證券化產品在交易所發(fā)行的交易
從國內外經驗看，由于信貸資產證券化產品與其他固定收益產品一樣，具有大宗個性化交易、定價相對復雜的特性，因此主要在采用一對一詢價交易、主要面向機構投資者的場外市場(即OTC市場)發(fā)行和交易。無論在發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，債券市場的主導模式都是場外市場，在交易所發(fā)行交易的債券僅僅是補充。發(fā)行人對發(fā)行窗口的選擇，也就是選擇場外市場還是交易所市場，是發(fā)行人自身的權利，由發(fā)行人自主選擇。中國銀行間債券市場就是法律規(guī)定的場外市場，涵蓋各類機構投資者，包括商業(yè)銀行、財務公司、證券公司、基金公司、保險公司等各類金融機構(占機構投資者的數量約為20%)和非金融企業(yè)(占機構投資者的數量約為80%)。產品包括國債、地方政府債、政策性金融債、普通金融債、政府支持債、企業(yè)債、短期融資券、中期票據等10余個債券品種，截至2013年7月末的托管量為26.6萬億元，占我國債券總托管量的94.3%，有力地支持了實體經濟發(fā)展。由于銀行間債券市場充分體現了機構投資者風險識別與管理能力較強的優(yōu)勢，強化了信息披露、信用評級等市場約束機制的作用，因此在前期試點中，各家信貸資產證券化產品的發(fā)行人自主選擇了在銀行間債券市場面向機構投資者發(fā)行和交易。
在擴大信貸資產證券化試點過程中，人民銀行將會同有關金融監(jiān)管部門，在尊重發(fā)行人自主選擇發(fā)行窗口的基礎上，引導大盤優(yōu)質信貸資產證券化產品在銀行間市場和交易所市場跨市場發(fā)行。這既可以擴大信貸資產證券化產品投資者范圍，有利于共同識別風險，實現金融資源優(yōu)化配置;也可以滿足交易所的投資者資產配置需求。
擴大試點過程中對風險防控的考慮
信貸資產證券化擴大試點過程中，將充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調機制的作用，加強相關政策措施的統(tǒng)籌協(xié)調，統(tǒng)一產品標準，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，促進銀行間市場和交易所市場的信息共享。進一步加強證券化業(yè)務各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時消除證券化業(yè)務中各類風險隱患。優(yōu)先選取優(yōu)質信貸資產開展證券化，風險較大的資產暫不納入擴大試點范圍，不搞再證券化。進一步完善信息披露，既要強化外部信用評級，又要鼓勵各類投資人完善內部評級制度，提升市場化風險約束機制的作用。進一步明確信托公司、律師事務所、會計師事務所等各類中介服務機構的職能和責任，提高證券化專業(yè)服務技術水平和服務質量。
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