信貸資產(chǎn)證券化什么意思
信貸資產(chǎn)證券化什么意思
資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新工具,其實(shí)質(zhì)是將原本存在于特定主體之間不具有流動(dòng)性的債權(quán)資產(chǎn),通過一定的包裝并進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移,最終將其轉(zhuǎn)化為資本市場上具有良好流通性的證券。接下來請欣賞學(xué)習(xí)啦小編給大家網(wǎng)絡(luò)收集整理的信貸資產(chǎn)證券化的意思。
信貸資產(chǎn)證券化的意思
信貸資產(chǎn)證券化是指把欠流動(dòng)性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)(如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等)經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。從廣義上來講，信貸資產(chǎn)證券化是指以信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化，包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費(fèi)信貸、信用卡帳款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化;而開行所講的信貸資產(chǎn)證券化，是一個(gè)狹義的概念，即針對企業(yè)貸款的證券化。
銀行的信貸資產(chǎn)是具有一定數(shù)額的價(jià)值并具有生息特性的貨幣資產(chǎn)，因此也具備了轉(zhuǎn)化為證券化金融工具的可能性。在銀行的實(shí)際業(yè)務(wù)活動(dòng)中，常常有存款期限短而貸款期限長或資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求快于負(fù)債業(yè)務(wù)提供的可能性等種種情況，這樣就產(chǎn)生了銀行的流動(dòng)性安排和資產(chǎn)負(fù)債管理等新業(yè)務(wù)需求。從20世紀(jì)70年代后期開始，發(fā)達(dá)市場國家特別是美國出現(xiàn)了一種信貸資產(chǎn)證券化趨勢，其一般做法是：銀行(亦稱原始權(quán)益人)把一組欲轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性的資產(chǎn)直接或間接地組成資產(chǎn)集合(亦稱資產(chǎn)池)，然后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化(即拆細(xì))、證券化向市場出售。
從全球情況看，信貸資產(chǎn)證券化目前有代表性的模式大致有三種：一是美國模式，也稱表外業(yè)務(wù)模式，二是歐洲模式，亦稱表內(nèi)業(yè)務(wù)模式，三是澳大利亞模式也稱準(zhǔn)表外模式。這三種模式的主要區(qū)別是已證券化資產(chǎn)是否脫離原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)證券化活動(dòng)是直接操作還是通過一定的載體或中介進(jìn)行。
信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)
信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)一般是由發(fā)起人將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給一個(gè)特殊目的實(shí)體(Special Purpose Vehicle,簡稱SPV )，再由該特殊目的實(shí)體發(fā)行資產(chǎn)支持證券。根據(jù)SPV構(gòu)成的不同形式，可分為特殊目的公司(Special Purpose Company,簡稱SPC )、
特殊目的信托(Special Purpose Trust,簡稱SPT )，以及基金或理財(cái)計(jì)劃等類型。根據(jù)我國目前的法律和政策情況，采用信托模式是目前國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化較為可行的模式。
信貸資產(chǎn)證券化的目標(biāo)是通過一定的法律結(jié)構(gòu)安排將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券，確定證券化各參與方的法律地位、風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益。就開行而言，要實(shí)現(xiàn)以下三個(gè)方面的目標(biāo)：
1、法律要求。實(shí)現(xiàn)有限追索，即ABS投資者的追索權(quán)僅限于被證券化的資產(chǎn)及該資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)益，而與發(fā)起人(開行)和發(fā)行人(信托公司)無關(guān);實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，即被證券化的資產(chǎn)與發(fā)起人(開行)和發(fā)行人(信托公司)的其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相隔離。
2、會(huì)計(jì)要求。實(shí)現(xiàn)表外證券化，符合國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS39R關(guān)于資產(chǎn)終止確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，即滿足風(fēng)險(xiǎn)、收益和控制權(quán)的實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移，從而將被證券化的信貸資產(chǎn)移出發(fā)起人(開行)的資產(chǎn)負(fù)債表外。
3、市場要求。實(shí)現(xiàn)ABS的公募發(fā)行與流通，符合有關(guān)證券公開發(fā)行與上市的法規(guī)和監(jiān)管要求，切合市場需求并保護(hù)投資者的利益。 根據(jù)上述目標(biāo)，我們提出了交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的基本思路。
信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展模式
從20世紀(jì)70年代后期開始，發(fā)達(dá)市場國家特別是美國出現(xiàn)了一種信貸資產(chǎn)證券化趨勢，其一般做法是:銀行(亦稱原始權(quán)益人)把一組欲轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性的資產(chǎn)直接或間接地組成資產(chǎn)集合(亦稱資產(chǎn)池)，然后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化(即拆細(xì))、證券化向市場出售。
中國的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)始于2005年，此后國家開發(fā)銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行等銀行，發(fā)行了多款信貸支持類證券。隨著2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，中國內(nèi)地信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯。2012年中國重啟信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。
2013年11月18日，國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場成功發(fā)行了"2013年第一期開元鐵路專項(xiàng)信貸資產(chǎn)支持證券"，本期資產(chǎn)支持證券僅分為一檔優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券，總額為80億元。本期證券是2013年8月28日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)中首單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)池為國家開發(fā)銀行向中國鐵路總公司發(fā)放的中期流動(dòng)資金貸款。
從全球情況看，信貸資產(chǎn)證券化目前有代表性的模式大致有三種:一是美國模式，也稱表外業(yè)務(wù)模式，二是歐洲模式，亦稱表內(nèi)業(yè)務(wù)模式，三是澳大利亞模式也稱準(zhǔn)表外模式。這三種模式的主要區(qū)別是已證券化資產(chǎn)是否脫離原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)證券化活動(dòng)是直接操作還是通過一定的載體或中介進(jìn)行。
今年5月份的信貸資產(chǎn)證券化CLO市場提前入夏，僅5月一個(gè)月內(nèi)就發(fā)行了總額為284.8億元的CLO，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，一直以來，CLO市場的叫好不叫座狀態(tài)有所改善。
"與之前互抬轎子的情況不太相同，已經(jīng)有出現(xiàn)較多自主投資者;而且鑒于利率下行空間有限，發(fā)行主體對當(dāng)前的發(fā)行價(jià)格也比較認(rèn)可，CLO發(fā)行趕場明顯。"一位投行人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2012年9月份資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟以來，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)超過1000億元。
CLO發(fā)行趕場
2012年資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟以來一直沒能突破"叫好不叫做"，甚至有人認(rèn)為是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的"一廂情愿"，因?yàn)樵圏c(diǎn)資產(chǎn)質(zhì)量較高，發(fā)行人證券化出表動(dòng)力不足;另外，收益率并不具有競爭力，投資人興趣也不高。
但5月份CLO的發(fā)行卻明顯有"趕場"的意味兒。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，5月份總計(jì)發(fā)行284.8億元CLO產(chǎn)品，創(chuàng)出中國CLO歷史上的單月發(fā)行最高紀(jì)錄。
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