養(yǎng)老金入市對(duì)股市的影響有多大(2)
養(yǎng)老金入市影響解讀：托市、救市不是它的功能
養(yǎng)老金入市具多重意義托市不是其功能
去年人社部的一句“確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)如期實(shí)施”終于在今年“如期”有了下文。市場(chǎng)為之鼓舞了一下，媒體也為之忙碌了一番。雖然關(guān)于“養(yǎng)老金入市”的命題討論了多少次已經(jīng)不必追問，但即使養(yǎng)老金明天就開始正式投資運(yùn)營(yíng)，也要先明白以下幾個(gè)問題：
第一，養(yǎng)老金入市不是來給股市托底的。人社部曾明確表過態(tài)：托市、救市不是養(yǎng)老金的功能和責(zé)任，具體入市時(shí)機(jī)由市場(chǎng)決定。這是最重要的一點(diǎn)。而早在2012年，時(shí)任全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍接受記者采訪時(shí)表示，“養(yǎng)老金入市”的概念，并不是指都買股票，其真正的意義是指投資運(yùn)營(yíng)。
而投資運(yùn)營(yíng)是國(guó)際慣例，我國(guó)已經(jīng)在做。另外，人社部方面也曾多次明確，將來預(yù)計(jì)有2萬億元養(yǎng)老金可用于投資，其中三成可購(gòu)買股票等權(quán)益類產(chǎn)品。這里的“三成”是按照國(guó)務(wù)院印發(fā)的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》有關(guān)規(guī)定：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。
但按照業(yè)界說法，企業(yè)年金和社?；鹌骄闆r下股票投資比例不足20%，以養(yǎng)老金2萬億元可投資規(guī)模計(jì)，中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金初次入市規(guī)模體量不過是一道簡(jiǎn)單的基礎(chǔ)運(yùn)算題，投資者大可不必被各種莫衷一是的結(jié)果而亂了方寸。
第二，養(yǎng)老金入市是實(shí)現(xiàn)保值增值的一種必然選擇。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2008年-2015年期間，我國(guó)養(yǎng)老金的平均收益率約為2.9%，僅與同期通貨膨脹相持平;而社保基金和企業(yè)年金的平均投資收益率則分別達(dá)到8.7%和5.3%。
2012年-2015年期間，OECD(經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織)國(guó)家和非OECD國(guó)家養(yǎng)老金的平均實(shí)際投資收益率，分別為4.7%和4.5%，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金的收益率水平處于國(guó)際落后水平。而養(yǎng)老金入市也是國(guó)際上比較通用的做法。另一方面，隨著我國(guó)人口老齡化的加速，養(yǎng)老金支付缺口快速擴(kuò)大，據(jù)估算，到2050年累計(jì)缺口將達(dá)到43萬億元。因而，養(yǎng)老金入市進(jìn)行多元化的投資成為必然趨勢(shì)，這也是一項(xiàng)利在長(zhǎng)遠(yuǎn)的措施。
第三，養(yǎng)老金入市有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。從全球范圍來看，養(yǎng)老金入市都能起到穩(wěn)定股市的作用。養(yǎng)老基金通過市場(chǎng)化投資，實(shí)現(xiàn)了保值增值，同時(shí)也壯大了機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，成為資本市場(chǎng)主力資金的一部分，起到了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定器的作用。此外，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老基金作為長(zhǎng)期價(jià)值投資者，其穩(wěn)健理性的投資風(fēng)格可以有效中和廣大中小投資者的短期投機(jī)行為，凈化資本市場(chǎng)投資氛圍，改善資本市場(chǎng)投資環(huán)境，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
因此，養(yǎng)老金入市不僅能夠緩解支付壓力，同時(shí)對(duì)確保社保制度可持續(xù)、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定具有重要而深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義，而簡(jiǎn)單將之視為“托底”不僅是淺見，而且是錯(cuò)誤的。
養(yǎng)老金入市時(shí)間在即
【結(jié)余大的省份有望先行】
“今年要實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金入市，養(yǎng)老金的全國(guó)統(tǒng)籌方案必須在10月份、最遲11月份推出，這樣才能保證養(yǎng)老金的順利入市。”浙江省勞動(dòng)和社會(huì)保障科學(xué)研究院前院長(zhǎng)陳詩(shī)達(dá)稱，從社?；饡?huì)發(fā)布的2015年度報(bào)告中可以看出，山東、廣東已與全國(guó)社保基金理事會(huì)簽署了養(yǎng)老基金的托管協(xié)議。有研究員認(rèn)為，除了廣東和山東之外，還有7個(gè)省市基本養(yǎng)老基金結(jié)余超過千億元，有望相對(duì)較早的入市實(shí)現(xiàn)投資管理，比如浙江、江蘇等。
【中國(guó)養(yǎng)老壓力大，形勢(shì)所迫】
我國(guó)從 2000 年已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)， 第六次人口普查數(shù)據(jù)顯示，60 歲及以上人口占 13.26%，據(jù)聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)，1990-2020年世界老齡人口平均年增速度為2.5%，同期我國(guó)為3.3%，世界老齡人口占總?cè)丝诘谋戎貜?995年的6.6%上升至2020年9.3%，同期我國(guó)由6.1%上升至11.5%， 無論從增長(zhǎng)速度和比重都超過了世界老齡化的速度和比重。可見養(yǎng)老問題已經(jīng)刻不容緩，而將養(yǎng)老金投資于市場(chǎng)，預(yù)期可以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值，戰(zhàn)勝通脹，成為國(guó)家社會(huì)保障支出的補(bǔ)充和調(diào)劑。
【收益率低，急需多元化】
數(shù)據(jù)顯示，2011年底，基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)存1.9萬億元，主要投資于國(guó)債和銀行定期存款，其中，90%以上基金資產(chǎn)是銀行存款，投資于國(guó)債的比例不到10%。十多年來，基本養(yǎng)老金的年均收益率不到2%，如果扣除通貨膨脹率，其實(shí)際投資收益為負(fù)數(shù)。以2007年與2008年為例，基本養(yǎng)老金的平均存款利率分別為1.8%和2.2%，遠(yuǎn)低于一年期定期存款利率水平和同期的通貨膨脹率。為了讓躺著的錢不再縮水，那么進(jìn)入收益率更高的股市就成為不錯(cuò)的選擇，作為收益來源穩(wěn)定的資產(chǎn)，股市長(zhǎng)線投資價(jià)值凸顯。
【中央集中管理，投資比例不得超30%】
人社部、財(cái)政部去年聯(lián)合發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》為養(yǎng)老金入市設(shè)定了一條“紅線”：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。根據(jù)《辦法》意見稿，省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為養(yǎng)老基金委托投資的委托人，制定養(yǎng)老基金歸集辦法，將養(yǎng)老基金歸集到省級(jí)社會(huì)保障基金財(cái)政專戶，之后委托給“國(guó)家設(shè)立、國(guó)務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)”。從投資比例到管理主體，都是基于合理控制資金風(fēng)險(xiǎn)的考慮。
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