金融界論文征稿(2)
金融界論文征稿
金融界論文征稿篇2
淺析理財產(chǎn)品對我國存貸款利率市場化的影響
摘 要：近年來我國理財產(chǎn)品市場的發(fā)展勢頭十分迅猛，其作為我國利率市場化改革的產(chǎn)物，起到了推動存貸款利率市場化發(fā)展的重要作用。同時理財產(chǎn)品對目前市場貸款基準(zhǔn)利率的形成也造成了一定影響。隨著理財產(chǎn)品種類的多元化發(fā)展，其也會不斷加快我國存貸款利率市場化的前進(jìn)步伐。
關(guān)鍵詞：理財產(chǎn)品 存貸款利率市場化 單款基礎(chǔ)利率定價機(jī)制
利率市場化改革屬于經(jīng)濟(jì)體改革過程中必經(jīng)的過程，我國1996年開放的銀行之間同行業(yè)拆借利率正式宣告我國進(jìn)入利率市場化的改革時期。我國利率市場化改革的總體思路為先進(jìn)行貨幣以及債券市場的利率市場化，然后再進(jìn)行存貸款利率市場化。理財產(chǎn)品目前已經(jīng)逐漸成為居民資產(chǎn)保值或增值的主要投資方式。其在極大程度上促進(jìn)了我國利率市場化的發(fā)展進(jìn)程。
一、理財產(chǎn)品收益特點及其對我國利率市場化發(fā)展的影響
理財產(chǎn)品對于利率市場化的影響主要為理財收益率的變化，理財產(chǎn)品收益率主要是指理財產(chǎn)品的投資回報，其中主要包含預(yù)期收益率以及實際兌付率。預(yù)期收益率主要是銀行依據(jù)設(shè)定好的投資方向以及相關(guān)策略計算出的投資收益。其真實反映了市場的報價水平，但并不能一定實現(xiàn)。實際兌付率則是指理財產(chǎn)品到期實際兌付的收益率水平，其主要反映了市場的真實交易價格。理財產(chǎn)品的主要特點為依據(jù)預(yù)期收益率進(jìn)行發(fā)行。
我國在2013年全面開放了金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管制，從而宣告貸款利率市場化的改革完成。此后我國將進(jìn)入存款利率市場化的改革時期，這也是利率市場化改革最艱難的時期。利率市場化的過程中往往都伴隨著金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新推動著利率市場化的不斷發(fā)展，而且金融創(chuàng)新也可在極大程度上降低利率市場化進(jìn)程中利率波動所造成的各類風(fēng)險。而理財產(chǎn)品屬于一種發(fā)展迅速的金融創(chuàng)新產(chǎn)物，其在推動我國利率市場化發(fā)展方面具有十分重要的作用。
二、理財產(chǎn)品以及存款利率市場化的關(guān)系
(一)理財產(chǎn)品可對利率市場化形成倒逼機(jī)制
市場的內(nèi)在需求促進(jìn)了理財產(chǎn)品的發(fā)展，這種來自市場內(nèi)的金融創(chuàng)新推動了利率市場化的發(fā)展。隨著理財產(chǎn)品的不斷發(fā)展，其對于銀行負(fù)債業(yè)務(wù)以及資金來源也造成了較大沖擊。越來越多的存款涌入了理財產(chǎn)品市場。為穩(wěn)定資金來源，各大商業(yè)銀行之間相繼抬高了利率水平。實際上存款利率市場化主要是通過發(fā)展負(fù)債類的產(chǎn)品代替物來和存款進(jìn)行競爭，迫使銀行進(jìn)行存款利率定價時也要考慮到市場的實際需求，從而促使存款市場化利率的形成。理財產(chǎn)品屬于主要的存款代替負(fù)債產(chǎn)物，其意味著商業(yè)銀行已經(jīng)處于隱形存款利率市場化的發(fā)展進(jìn)程當(dāng)中。現(xiàn)如今理財產(chǎn)品的收益率已經(jīng)成為商業(yè)銀行的主要成本，其對于資產(chǎn)類產(chǎn)品的定價以及管理等方面具有十分重要的影響。另外隨著理財產(chǎn)品種類的多元化發(fā)展，其交易量也在不斷擴(kuò)大，理財產(chǎn)品的定價也具有了市場化程度?，F(xiàn)如今，中央銀行正逐漸以Shibor作為理財產(chǎn)品定價參考，以此來實現(xiàn)一理財產(chǎn)品利率為核心的存款利率市場化改革。隨著理財產(chǎn)品日益強盛，其對于銀行存款也造成了較大壓力，其勢必會迫使存款利率進(jìn)行改革，從而促使存款利率市場化完成。
(二)理財產(chǎn)品收益率可作為市場利率以及存款利率的中介
理財產(chǎn)品屬于市場化定價產(chǎn)品，其對于市場利率具有較高的敏感性。理財產(chǎn)品的收益率受到市場利率變化的影響非常直接。從理財產(chǎn)品的期限來看，1年以下的短期理財產(chǎn)品占據(jù)到理財產(chǎn)品市場份額的99%以上。3個月以下的則占到了60%。由此可見短期理財產(chǎn)品已經(jīng)成為我國市場的主流。因理財產(chǎn)品的收益率直接反映了市場利率的變化情況，銀行理財產(chǎn)品也逐漸代替的多數(shù)銀行存款成為金融市場利率以及存貸款利率之間的中介。理財產(chǎn)品預(yù)期收益率對預(yù)期存款利率會產(chǎn)生重要影響，這在一定程度上解決了利率傳導(dǎo)機(jī)制中金融市場利率不能有效引導(dǎo)存貸款利率的問題。
三、理財產(chǎn)品定價對于貸款利率市場化的影響
我國商業(yè)銀行在2013年開始正式實行貸款基礎(chǔ)利率集中報價以及發(fā)布形式。貸款基礎(chǔ)利率主要為其銀行內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶所提出的貸款利率，而其他的貸款利率則在此基礎(chǔ)上進(jìn)行加減點差。曾有學(xué)者認(rèn)為單純的由主要機(jī)構(gòu)推出優(yōu)惠利率計算加權(quán)平均值所得到的貸款基礎(chǔ)利率會導(dǎo)致貸款基礎(chǔ)利率失去存在意義。而將貸款利率下限的設(shè)定權(quán)交由少數(shù)機(jī)構(gòu)手中與我國廢除貸款利率下限的目的也存在一定的矛盾。
對于上述觀點，筆者認(rèn)為雖然貸款基礎(chǔ)利率可能會成為商業(yè)銀行不能突破的下限，但其同時也可以達(dá)到強化金融市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)、提高金融機(jī)構(gòu)信貸定價效率以及透明度的重要作用。另外因為理財產(chǎn)品的定價會對優(yōu)惠貸款利率定價造成一定的影響，故貸款定價權(quán)利下放至個別機(jī)構(gòu)并不會導(dǎo)致貸款基礎(chǔ)利率因作為貸款市場化利率而喪失有效性。商業(yè)銀行自行報出的貸款優(yōu)惠利率是銀行經(jīng)營該筆貸款的成本以及將資金貸給優(yōu)質(zhì)客戶后銀行自身需要承擔(dān)的違約風(fēng)險以及期限風(fēng)險。而優(yōu)質(zhì)客戶的違約風(fēng)險較低，故首次推出期限為1年的貸款基礎(chǔ)利率也會在極大程度上降低期限風(fēng)險。自主報價行所報出的貸款基礎(chǔ)利率主要由貸款經(jīng)營成本為主，而貸款經(jīng)營成本又主要以資金成本為主。在理財產(chǎn)品發(fā)展迅速的當(dāng)下，理財產(chǎn)品的定價對資金的成本具有決定性的作用。故理財產(chǎn)品的定價會間接對貸款基礎(chǔ)利率的定價造成一定影響，隨著理財產(chǎn)品的發(fā)展，存貸款利率市場化進(jìn)程也會隨之加快，從而促使存貸款市場化利率形成。
四、總結(jié)
利率市場化促進(jìn)了理財產(chǎn)品的發(fā)展，而理財產(chǎn)品的迅速發(fā)展也在極大程度上提高了存款利率的市場化速度。理財產(chǎn)品的定價會對貸款利率的形成造成一定影響，其對于自主報價行優(yōu)惠貸款利率具有決定性作用，這表明自主報價行的優(yōu)惠貸款利率具有市場化性質(zhì)。強化金融市場的建設(shè)力度并建立完善嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕鹑诎踩贫纫约敖鹑诒O(jiān)管模式對促進(jìn)利率市場化改革具有重要作用。
參考文獻(xiàn)
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